« Je ne pense pas que l’euro doit être sauvé à tout prix. » Si les pays en difficulté ne se disciplinent pas, « l’Allemagne doit quitter l’Euro ». « L’Allemagne mettrait cinq ans à s’en remettre avant de redevenir aussi forte que ses compétiteurs asiatiques. » Là c’est Wolfgang Reitzle, PDG de Linde AG (13 milliards d’euros de CA quand même).

Le PDG de BMW ou celui de Deutsche Post ont des positions inverses. Mais force est de constater qu’un débat qu’on balaie chez nous d’un revers technocratique de la main existe en Allemagne.

Il me semble que les propos de Reitzle sont très allemands : encaisser un coup quantifié et savoir quoi faire pour s’en sortir même si ce sera un peu dur, en sachant que ça permettra de repartir sur de bonnes bases. L’attitude consistant à dire « gardons l’euro et on verra bien combien ça nous fait perdre, ce ne sera peut-être pas si ruineux que ça finalement » me semble moins allemande, donc moins vraisemblable.

C’est une hypothèse assez gonflée votre truc. Etant un simple d’esprit en matière financière, je vois pour ma part un scénario beaucoup plus simple.

- Allemagne a des besoins de financement (le Figaro parle de 250 milliards d’euros dont 80 placés en court terme): cette émission relève purement et simplement de la gestion du roulement de la dette.

Les taux courts sont bas et les émetteurs bien cotés bénéficient facilement de taux faibles (y compris la France malgré la perte de son triple A) voire négatifs. L’événement n’est pas si exceptionnel, compte tenu du marché actuel.

- L’annonce de Merkel sur l’interdiction de revente se connecte sans doute à la volonté allemande de mieux contrôler la spéculation sur les emprunts d’Etat, dans le prolongement de l’interdiction des ventes à découvert.

La spéculation sur les emprunts d’Etat génère quelques petites perturbations, c’est le moins qu’on puisse dire… Voir dans les restrictions qui y sont apportées le prodrome d’une stratégie de sortie de l’euro, why not? Mais à ce moment là, tout devient suspect.

Bon. Mais si vous dites que ça s’emboite, je vous crois, bien que pour l’instant, avec votre histoire, je ne voie s’emboiter qu’un rond dans un carré.

A suivre.

Trois ans c’est court, mais ça peut s’expliquer après tout.

Le paysage bancaire est très changeant: avoir une vision à 5 ans alors que la visibilité stratégique maximum est à 3 ans, c’est pas trop la peine, non plus.

Il peut aussi y avoir des effets de mode dans la structure de la gouvernance. Je ne sais pas si aujourd’hui la stratégie est très en vogue dans les comités de direction. Si on prend celui de la Société Générale, il y a un seul type spécifiquement chargé de la stratégie, d’après ce que je vois (Philippe Heim) ici: http://www.societegenerale.com/nous-connaitre/les-dirigeants/comite-de-direction-groupe

Et là: http://www.societegenerale.com/node/9449

Mais en même temps c’est déjà bien qu’il y en ait au moins un…

Par ailleurs, sans vouloir vous être le moins du monde désagréable, en salle de marché, le long terme c’est quoi… 3 heures? Trois ans en salle de marché, c’est l’équivalent du jugement dernier: on sait que ça peut exister mais qu’on ne vivra pas assez vieux pour le voir, quoi.

Ben si j’étais vous et si la banque qui vous emploie fait ce calcul, je commencerais à envoyer des cv, hein…

Quand vous avez des systèmes de plateforme de trading électronique qui équipe plusieurs banques et plusieurs bourses, l’ajout ou la suppression d’une devise ou d’un actif coute très chère.

Et je ne parle même pas des au moins 50 logiciels internes, trading, vente, comptabilité, Back office, middle office, gestion du risque etc…

Vous rigolez, là ? Vous dites ça parce que ce sera ça en moins sur votre bonus ? ^^

Bon, je vais me fabriquer des baguettes de sourcier, alors.

Et toutes les banques ne sont plus européennes et encore moins françaises, c’est-à-dire qu’elles ne sont pas toutes incestueuses avec des politiques dont la vision de ne dépasse pas la prochaine élection. La dernière fois que j’ai vu un discours d’officiel chinois, il parlait de perspectives à 50 ans. Il m’étonnerait aussi que vraiment personne dans la City ou aux États-Unis ne se préoccupe de l’avenir à moyen ou long terme de notre problématique monnaie. Même s’il faut bien aussi boucler les fins de mois, évidemment, mais ce n’est pas incompatible.

On peut même imaginer un système mixte où l’Euro resterait monnaie commune avec des taux de change fixes jusqu’à une date butoir pour adoucir la transition et servirait de pivot aux opérations sur les néo-monnaies.

De toute façon, la réalité commandera aux contingences si cela devait arriver. Je doute que si l’Allemagne veut retrouver les coudées franches quant à sa monnaie le coût de l’opération technique pour les banques l’arrête. Sans doute n’avons-nous pas encore atteint le point où ce coût serait complètement négligeable au regard des déséquilibres criants que l’euro masque de moins en moins et qui entraînent des coûts d’un tout autre ordre. Mais si aucune autre solution n’est trouvée, et pour l’instant on ne voit pas laquelle, on y arrivera. On pourrait même arriver à une situation où une sortie en désordre et express serait moins douloureuse politiquement et coûteuse financièrement qu’un statu quo. Il y a bien un week-end entre noël 2012 et le jour de l’an 2013, non ? Ce serait bien pour une sortie express, je trouve. Encore une fois si rien n’est fait d’ici là. Mais nous sommes dans cet entre deux où ce qu’il serait utile de faire est impossible et ce qu’il est possible de faire inutile. (Je ne sais plus, c’est peut être Sorel ou Proudhon qui employait cette formule amusante pour caractériser une situation pré-révolutionnaire.)

Elles craignent également les réglementations de Bâle III qui vont les obliger à augmenter fortement leur fonds propres.

Plus spécifiquement, du coté des banques française, la crainte vient de la présidentielle.

Dans le cas ou le PS passerait, elles sont peur des mesures que pourrait prendre le futur gouvernement communiste (limitation des activités de marché, obligation de prêts à taux contrôlés par l’état voir même quasi-nationalisation) du coup elle se garde de coté du cash pour financer des filiales à l’étranger.

Mais c’est surtout Bâle III qui semble le paramètre le craint.

Je reviens sur votre vision à long terme. Compte tenu de mon expérience et ma modeste connaissance des marchés financiers, je pense que vous surestimé largement la vision à long terme que peuvent avoir les banques. D’après ce que je vois, cette vision ne dépasse pas les 3 ans… La crise de 2008 la démontrée.